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Petrobras x PetroRio: Credit Suisse aponta riscos e vantagens para 2022

Em relatório sobre o setor de óleo é gás, divulgado nesta quinta-feira (06), analistas do Credit Suisse apontaram riscos e vantagens relacionados aos papéis de Petrobras (PETR3 PETR4) e PetroRio (PRIO3).

A equipe do banco de investimento suíço afirmou que a avaliação atraente da Petrobras se resume aos altos dividendos que devem ser pagos pela empresa no curto prazo, enquanto os investidores da PetroRio podem se expor à valorização do preço petróleo sem riscos eleitorais que afetam as estatais, por exemplo.

Ao considerar o valor de US$ 75 para os preços do petróleo Brent para 2022, a equipe do Credit prevê um desembolso de US$ 18 bilhões em dividendos em 2022 pela Petrobras (yield de 27% se levado em conta os preços atuais das ações), antes de contabilizar o caixa vindo de desinvestimentos feitos pela petroleira.

“Na verdade, o case de investimento da companhia oferece retornos de curto prazo para os acionistas, uma vez que a política de dividendos preconiza distribuições trimestrais”, explicaram os analistas Regis Cardoso e Marcelo Gumiero.

Por outro lado, a dupla ponderou que o alto retorno vem acompanhado de riscos significativos. “A Petrobras é uma estatal e o Brasil sediará as eleições presidenciais em 2022. Acreditamos que a política de preços da empresa para a gasolina e o diesel provavelmente se tornará parte integrante do próximo debate eleitoral. Portanto, esperamos que as ações capturem maior volatilidade em 2022”, informaram.

A casa manteve recomendação de compra para os papéis da empresa e preço-alvo em US$ 14 para ADRs (papéis da companhia negociados nos Estados Unidos), o que representa uma alta de 29% em relação ao pregão desta quinta-feira, quando as ações encerraram negociadas a US$ 10,83 na Bolsa de Nova York.

PetroRio

Já sobre a PetroRio, o banco de investimento informou que os investidores podem se expor ao petróleo sem exposição direta ao risco de precificação downstream (transporte dos produtos da refinaria até os locais de consumo) e outros riscos eleitorais que afetam as estatais.

A casa também enxerga uma valorização atraente aos preços atuais das ações da companhia. De acordo com previsões do Credit, a PetroRio aumentará a produção mais do que duas vezes, em 2025, ao somar produção de 78 mil barris por dia, além de atingir US$ 1,25 bilhão de lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação (Ebitda, na sigla em inglês).

A equipe também informou que, para a PetroRio, os preços do petróleo no longo prazo são mais importantes do que os preços de curto prazo, uma vez que a produção deverá crescer materialmente após 2024 com o aumento do campo Wahoo. “Os preços do petróleo de curto prazo devem ajudar a empresa a financiar a curva de capex (de investimento) para crescimento nos próximos anos, mas não se traduz em dividendo de curto prazo para os acionistas como é o caso da Petrobras”, afirmaram os analistas.

A casa elevou o preço-alvo das ações da PetroRio de R$ 25 para R$ 26, o que representa alta de 37%, ante o preço de fechamento desta quarta-feira, com recomendação de compra.

Preço do barril

A equipe de energia do Credit Suisse também elevou as previsões do preço do barril do petróleo Brent para US$ 75, em 2022, ante estimativa de US$ 69, e para US $ 68, em 2023, contra previsão anterior de US$ 62, enquanto manteve os preços do Brent de longo prazo em US$ 62 (a partir de 2024).

“Nós esperamos preços mais altos devido a fundamentos de oferta e demanda mais restrita no curto e médio prazo”, informaram Regis Cardoso e Marcelo Gumiero.

A equipe do banco acrescentou que, embora o ciclo de notícias atual esteja focado na Ômicron, a expectativa é que seu impacto na demanda seja menor do que o da variante Delta, já que a cada nova cepa o impacto na demanda por produtos de petróleo foi menor.

“Em nosso universo de cobertura, a Petrobras e a PetroRio devem se beneficiar mais de uma dinâmica de preços de curto a médio prazo mais forte. Preços mais altos ajudam a impulsionar os rendimentos de FCFE/dividendos da Petrobras e financiar o capex (investimento) de crescimento da PetroRio com requisitos de capital mais baixos, enquanto mantém a alavancagem sob controle”, reiterou a equipe de analisas.

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